Opinión y análisis de Bolsa

S&P 500: La gran recuperación tras la caída inicial de ayer es señal de fortaleza

Ayer, el índice S&P 500 bajó unos 75 puntos básicos, lo que supone una mejora con respecto a la fuerte caída registrada a la apertura. Al comienzo de la jornada, el mercado tuvo que asimilar las noticias sobre los aranceles a México, Canadá y China.

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Sin embargo, al final del día se supo que los aranceles a México y Canadá habían quedado en suspenso durante al menos 30 días, lo que el mercado recibió con satisfacción.

Como resultado, el S&P 500 repuntó desde mínimos de 5.925 para cerrar finalmente en 5.995, una fuerte recuperación con respecto a la venta masiva inicial. El ETF RSP de igual ponderación también se dejó unos 55 puntos básicos.

La opinión general del mercado sobre los aranceles parece considerarlos un acontecimiento inflacionista. Esto se puso de manifiesto en el mercado de bonos, donde aumentó el rendimiento de los bonos a 2 años, mientras que el de los bonos a 10 años se mantuvo inalterado, dando lugar a una curva de rendimiento más plana. El diferencial de los bonos a 10-2 años bajó 3 puntos básicos hasta los 30 puntos básicos, mientras que el diferencial de 30s-3ms se mantuvo sin cambios.

Técnicamente, no ha cambiado mucho, pero el mercado aún parece estar en fase de consolidación, y cabe la posibilidad de que la curva de rendimiento se incline.

Es difícil saber qué podría desencadenar esa inclinación. El informe de empleo de finales de semana suele ser un catalizador importante, pero otros factores, como los aranceles, añaden complejidad e incertidumbre a las perspectivas. No obstante, la reacción del mercado de ayer nos da una idea de cómo perciben los inversores los aranceles y su posible impacto inflacionista.

El mercado de divisas sigue volátil

En el mercado de divisas se ha observado una gran volatilidad. El euro cayó bruscamente, poniendo a prueba el nivel de soporte de 1,02 antes de repuntar hasta alrededor de 1,035. El dólar canadiense también experimentó oscilaciones importantes, superando los 1,47 puntos antes de establecerse en torno a los 1,44. El peso mexicano experimentó una volatilidad similar, alcanzando máximos de 21,20 antes de volver a situarse en 20,30. Para quienes no sigan de cerca el mercado de divisas, éstos son movimientos enormes.

La otra gran noticia del día llegaba a las 21:00 horas (CET) con el anuncio del reembolso trimestral del Tesoro. El Tesoro anunció que planea pedir prestados 815.000 millones de dólares en deuda negociable neta privada para el trimestre de marzo, asumiendo un saldo de caja de 850.000 millones de dólares. Esta cifra ha sido unos 9.000 millones inferior a la estimación de octubre. En cuanto al trimestre de junio, el Tesoro prevé un endeudamiento de 123.000 millones de dólares, de nuevo partiendo de un saldo de TGA de 850.000 millones de dólares.

Sin embargo, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de las negociaciones sobre el techo de la deuda. Cuanto más se prolonguen las negociaciones, más probable será que se agote el TGA. La siguiente actualización clave se producirá el miércoles por la mañana, cuando el Tesoro proporcionará detalles sobre la emisión: si se concentrará más en letras a corto plazo o ampliará la emisión hacia deuda de mayor duración. Esto es importante porque Scott Bessent criticó anteriormente la excesiva emisión de letras. Un giro hacia la deuda de mayor duración podría presionar al alza los tipos de interés a largo plazo, reforzando los patrones técnicos que sugieren una mayor inclinación de la curva de rendimiento.

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