3 gráficos clave que sugieren que los mercados siguen al borde del abismo

El mercado ha dado un giro este último mes, con un repunte de la volatilidad y señales de cautela por parte de los principales indicadores técnicos. El S&P 500, que había cotizado dentro de un rango bien definido (Caja de Darvas) durante los últimos cuatro meses, ha caído ahora bruscamente, poniendo a prueba un nivel de soporte crítico que se mantiene desde noviembre de 2024. El descenso de la semana pasada ha sido especialmente notable, con una caída del índice superior al 4% debido al fuerte volumen de ventas.

Aunque el mercado sigue en un punto de inflexión técnico, la evolución reciente de los precios ha sido decididamente bajista. El hecho de que no se haya logrado superar el máximo de su rango de cotización y el fuerte impulso bajista sugieren que el riesgo de que se produzcan nuevas caídas es cada vez mayor. Además, la amplitud del mercado se ha deteriorado, y los principales activos de riesgo —como los semiconductores, las empresas de pequeña capitalización y los valores discrecionales— han obtenido peores resultados que los sectores defensivos, como los productos de primera necesidad.

En el boletín de este mes, examinaremos tres gráficos clave que ponen de relieve el estado actual del mercado: el gráfico del ETF S&P 500 Index (SPY) que aparece a continuación, que está probando un nivel de soporte clave, un gráfico de amplitud del mercado que ilustra el debilitamiento de la estructura interna del mercado, y un gráfico de fortaleza relativa que confirma que los inversores han estado dirigiéndose hacia sectores defensivos.

Gráfico nº1: SPY —por debajo de las medias móviles clave

El SPY ha caído por debajo de sus medias móviles de 50 y 100 días (que cerraron por encima), lo que indica un cambio de impulso. El índice también ha descendido desde el límite superior de su Caja de Darvas a cuatro meses hasta su límite inferior. Una ruptura decisiva por debajo de este nivel convertiría este patrón en una formación de techo, aumentando las probabilidades de precios más bajos a corto plazo.

Principales preocupaciones:

• El índice ha caído más de un 4%, acompañado de un fuerte volumen de ventas.
• El impulso (MMCD) se ha vuelto marcadamente negativo, lo que indica un impulso bajista.
• El RSI, en el panel inferior, se sitúa actualmente en 44; si el debilitamiento lo sitúa por debajo de 30, tendría implicaciones bajistas.
• Si el índice cae por debajo del nivel de soporte, el siguiente nivel clave a vigilar está aproximadamente un 5% por debajo.

El mercado se encuentra en un punto de inflexión crítico. Una ruptura por debajo del soporte indicaría un mayor debilitamiento del mercado de valores, mientras que un avance decisivo por encima del nivel de resistencia tendría implicaciones alcistas, especialmente si va acompañado de un rendimiento superior de los valores de crecimiento y otros activos de riesgo.

Gráfico nº 2: Anchura del mercado —señales de advertencia bajo la superficie

Aunque el NYSE Composite Index ha vuelto a registrar recientemente máximos de finales del año pasado, la amplitud del mercado está dando señales de advertencia. Bajo la superficie, los indicadores de amplitud llevan deteriorándose meses, lo que hace temer por la sostenibilidad del actual avance alcista del mercado.

Este gráfico, que se remonta a marzo de 2020, incluye el mercado bajista de 2022 y pone de relieve un patrón preocupante: divergencias negativas en los principales indicadores de amplitud similares a las que precedieron a la última gran caída del mercado.

• Nuevos máximos y mínimos del NYSE (segundo panel): Aunque el índice ha alcanzado niveles comparables a los máximos anteriores, el número de valores que han alcanzado nuevos máximos menos los que han registrado nuevos mínimos ha tendido a la baja desde septiembre de 2024. Esta divergencia sugiere que hay menos valores que participan en el avance, una clásica señal de advertencia. En particular, una divergencia similar en este indicador surgió meses antes de que el mercado tocara techo a principios de 2022.
• Porcentaje de valores por encima de su media móvil de 200 días (tercer panel): Esta medida ha ido disminuyendo desde noviembre de 2024, a pesar de que el índice se mantiene cerca de máximos. Históricamente, cuando hay menos valores que pueden mantenerse por encima de sus medias móviles a largo plazo mientras que el índice se mantiene estable, es señal de debilidad interna del mercado. Al igual que con el indicador Nuevos Máximos — Nuevos Mínimos, este tipo de divergencia también apareció antes de que el mercado registrara máximos en 2022.
• Porcentaje de valores por encima de su media móvil de 50 días (cuarto panel): Esta medida de amplitud a corto plazo refleja el comportamiento del indicador de 200 días. También lleva meses disminuyendo, reflejando el deterioro a corto plazo del rendimiento de los valores individuales. Al igual que el indicador a más largo plazo, apareció una divergencia similar antes del mercado bajista de 2022.

Estas divergencias negativas generalizadas sugieren que la reciente fortaleza del índice se ha visto impulsada por un grupo cada vez más reducido de valores, sello distintivo de un entorno de mercado frágil. Aunque el NYSE Composite aún no se ha desplomado, el deterioro de la participación aumenta la probabilidad de que el debilitamiento se amplíe aún más.

Gráfico nº 3: Interés vs. aversión por el riesgo —Un cambio hacia una posición defensiva

El último gráfico ofrece una visión crucial del interés por el riesgo en el mercado al comparar las principales áreas de riesgo del mercado con el ETF de productos de primera necesidad (XLP), un sector defensivo. Los recientes cambios en estas relaciones sugieren que los inversores han ido abandonando los activos de mayor riesgo en favor de nombres más defensivos, lo que indica una postura más prudente.

• S&P 500 y ruptura de la línea de tendencia (panel superior): El S&P 500 llevaba desde noviembre de 2023respetando una línea de soporte alcista que definía el avance del mercado alcista. Sin embargo, con el reciente descenso, el índice ha caído por debajo de esta línea de tendencia por primera vez, lo que sugiere un posible cambio en la estructura del mercado.
• Consumo discrecional frente a consumo de productos de primera necesidad (segundo panel): Esta línea de fuerza relativa, que había estado subiendo —indicando un comportamiento de riesgo— tocó techo a finales de enero de 2025 y lleva cayendo bruscamente desde entonces. Esta inversión sugiere que los inversores han ido abandonando los valores discrecionales, que tienden a obtener buenos resultados en entornos alcistas, y se han decantado por los productos de primera necesidad, un sector más defensivo.
• Empresas de pequeña capitalización frente a productos de primera necesidad (tercer panel): Los valores de pequeña capitalización, que suelen estar a la cabeza en entornos de mercado fuertes, han obtenido un rendimiento inferior al de los bienes de consumo de productos de primera necesidad desde noviembre de 2024. Este descenso continuado refleja el debilitamiento de la confianza en los activos de mayor riesgo.
• Semiconductores frente a bienes de consumo básico (cuarto panel): La fortaleza relativa de los semiconductores —sector de crecimiento clave— frente a los bienes de consumo de productos de primera necesidad lleva cayendo desde julio de 2024. Este prolongado bajo rendimiento refuerza aún más el alejamiento del riesgo y el posicionamiento defensivo.

En conjunto, estas tendencias de fortaleza relativa ponen de relieve un gran cambio en la confianza del mercado. Los inversores han ido rotando gradualmente hacia sectores más seguros y defensivos, al tiempo que se han ido alejando de las áreas más arriesgadas y orientadas al crecimiento.

Conclusión

El S&P 500 se mantiene dentro de un patrón de consolidación de cuatro meses, a pesar de haber puesto a prueba el límite inferior de ese rango esta semana. Si el índice recupera la fortaleza y supera esta consolidación, especialmente en un contexto de renovado liderazgo de los activos de riesgo, sería señal de resistencia del mercado y presentaría un entorno más favorable para añadir exposición a las acciones.

Por el contrario, un movimiento decisivo por debajo del nivel de soporte sugeriría que esta consolidación ha sido una formación de techo, lo que aumentaría la probabilidad de nuevas caídas a corto plazo.

Actualización de la cuenta corriente

Ante el deterioro técnico del mercado, reduje rápidamente nuestra asignación a acciones a cero, tanto en nuestro modelo conservador como en el más agresivo. Si las condiciones mejoran, añadiré rápidamente exposición a las acciones.

Por ahora, la atención se centra en proteger las carteras de los clientes de los riesgos asociados al actual debilitamiento del mercado. Nos encontramos en un entorno en el que el riesgo es elevado y, hasta que el telón de fondo técnico se estabilice, sigue siendo prudente adoptar un enfoque defensivo.

Fuente